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10月15日，中国忠旺（01333.HK）公告，下属公司辽阳忠旺精制铝业、辽宁忠旺集团出现严重经营困难，经多方努力，已无法依靠自身力量解决当前问题，同时三名独立董事全部辞职。

红星资本局注意到，8月30日至今，中国忠旺一直处于停牌状态，并迟迟没有披露2021年半年报。停牌前收盘价为1.68港元/股，最新市值91.55亿港元，较2019年7月高点蒸发近300亿港元。

此外，不久前借壳重组计划失败的中国忠旺或许还将面临美国18亿美金的巨额逃税案。若指控罪名成立，中国忠旺实控人，前东北首富刘忠田将面临465年刑期。

中国忠旺究竟发生了什么？

忠旺集团 图据视觉中国

主要经营实体“严重经营困难”

三位独立董事全部辞职

10月15日晚间，苦等中国忠旺半年报的投资者，终于看到了此前公司停牌时所称的“内幕消息”：下属公司及其子公司已出现严重经营困难。另一重磅消息是，中国忠旺三位独立董事全部辞职。

公告显示，2021年10月15日，公司收到下属公司辽阳忠旺精制铝业有限公司、辽宁忠旺集团有限公司的通知，因重大亏损、运营困难，下属公司及其子公司已出现严重经营困难，经多方努力，已无法依靠自身力量解决当前问题。目前，下属公司正积极与有关方沟通，寻求帮助，最大限度保障下属公司及其子公司后续的平稳、有序运营。与此同时，中国忠旺继续停牌，直至另行通知为止。

红星资本局注意到，上述两家下属公司，是中国忠旺主要的经营实体。同时其三名独立董事也全部辞职，公告显示，三名独立董事辞任后，董事会将没有独立非执行董事，不满足港交所相关规则。目前公司现正物色及在切实可行范围内尽快委任适当人选，以填补独立非执行董事空缺。

实控人曾为中国首富

如今身家不到100亿元

中国忠旺的创始人刘忠田是位白手起家的传奇人物。

公开报道显示，1989年，年仅25岁的刘忠田创办合成树脂化工厂并任厂长，又先后创办了辽阳铝制品厂、福田化工、程程塑料等企业。

1993年，29岁的刘忠田创办辽宁忠旺有限公司，该公司由辽阳铝制品厂和香港威力旺有限公司共同出资筹建。辽宁忠旺主要生产门窗专用的铝型材等建筑型铝材，得益于彼时房地产行业的快速升温，公司业绩突飞猛进，2001年年营收就超过了一个亿。2001年，美国铝业公司开出了4.5亿元人民币收购辽宁忠旺。

2002年，刘忠田改换赛道，杀入工业型铝材市场。彼时，国内这片市场尚属一片空白，工业、交通等领域用到的特大型铝合金型材全部依赖进口。

据《中国企业家》杂志报道，为了这次转型，刘忠田先后投入了20多亿元，几乎所有流动资金都砸在了厂房建设和设备定制上。他订购的一台1.25万吨铝型材挤压机，是当时全球最大的设备，为了从大连港运回辽阳，途中的高速收费站都给拆除了。这台设备对应的铝型材产品目标市场直指火车与飞机配件，光是设备的安装与调适就用了两年。

这次豪赌获得了可观的回报。据报道，2004年底铁道部指定忠旺为制造火车车厢的铝型材供应商之一。截至2008年上半年，忠旺集团实现营收112.6亿元，成为当时全球第三大、亚洲第一大的铝型材企。

2009年5月，忠旺集团成功在港交所上市，发行价每股7港元，募资13亿美元，成为当时融资规模最大的IPO。刘忠田以240亿元的身家，一举成为当年的新首富。

2014年-2017年，刘忠田连续被福布斯和胡润评为辽宁首富与东北首富，身家一度接近300亿元。近两年来，中国忠旺股价下行，他的身家有所下滑。据2019年的胡润全球富豪榜显示，刘忠田的身家为165亿元，2020年降至120亿元，2021年再度缩水，仅剩80亿元。

总资产超1200亿元、现金仅3.63亿元

2020年报显露爆雷蛛丝马迹

然而，现在的中国忠旺却迟迟交不出2021年上半年财报，但就中国忠旺2020年报来看，已见稍许端倪。

2018年至2020年，中国忠旺一直保持着200多亿元的收入，但已显下滑趋势，三年营业收入分别为256亿元、235.8亿元、204亿元；净利润更是逐年下滑，2018年、2019年的净利润分别为44.7亿元、31.8亿元，2020年则仅为18.4亿元，同比下降高达42%。

营收利润双双下滑之外，红星资本局注意到，中国忠旺2020年年报多项财务数据出现异常。

首先是流动性资产的问题。2020年，中国忠旺的应收账款和应收票据为199.4亿元，相比2019年的121.3亿元大幅增长；此外还有200亿元的其他应收款。但彼时，中国忠旺的主要产品的销售额正在大幅下滑。

其次，是流动性负债的问题。年报显示，在合约负债和租赁负债减少的同时，银行及其他贷款金额却开始暴涨至251.5亿元，同比2019年155亿元，增长96.5亿元。

但从银行借了这么多钱，中国忠旺的账上却没钱。2020年中国忠旺的总资产超过1200亿元，但现金及现金等价物只有3.63亿元，2019年这一数字为9.16亿元，而2018年则高达150亿元，三年内，账面现金急剧减少，差距巨大。

账面数据来看，中国忠旺至少面对三大财务问题。如何在销售大幅下滑的情况下，增加大量的应收账款？银行贷款为何突然增加，钱都用去哪里了？为何账面资产已至千亿，现金却少得可怜？